起首「拂拭残碑」三句说石碑上宋高宗赵构手书的「精忠岳飞」四字仍隐约可见。「慨当初」三句说宋高宗称帝后，北有金兵压境，南有群盗骚扰，岳飞抱着尽忠报国的决心，破李成、平刘豫、斩刘么，扫平了闽粤赣等地的内患，深为高宗和朝廷倚重，所以高宗手书「精忠报国」四字以褒奖。「岂是功成」二句意说难道大功告成就该死了吗？只是事过境迁，即使说尽好话也枉然了。「最无端」三句说岳飞入狱后，大理寺官员都说岳飞无罪，韩世忠质问秦桧，秦桧回答说岳飞之罪「其事体莫须有」。当时上书为岳飞辩白的人很多，高宗、秦桧等却一意孤行。「岂不念」四句直指宋高宗而言。难道是忘记了金人的南侵，徽宗、钦宗所受的屈辱？非也。只是因为想到徽宗、钦宗若回来，「此身何属」高宗又将归属哪里呢？他就做不成皇帝了！「千载休谈」二句进一步申述高宗必杀岳飞的原因。当时的南渡也是因为怕中原恢复之后，不能再当皇帝啊！「笑区区」三句说秦桧会有何能耐，他之所以翻云覆雨，杀害岳飞，力主屈辱苟安，只不过是刚好迎合了赵构的心意罢了。

咏史词贵在一针见血地戳破本质。关于岳飞被害事，人们一般认为罪在秦桧。这首词却独说：「笑区区，一桧有何能，逢其欲。」将矛头直指皇帝，颇有见地。整首词感情沉着而慷慨，议论痛快而淋漓。

[难词注释]

①敕飞字：敕，帝王下给臣子的诏命；飞，指南宋民族英雄、抗金名将岳飞。

②难赎，指难以挽回损亡。

③疆圻蹙：疆域缩少，指金人南侵，南宋的版图已远小于北宋。

④徽钦辱：宣和七年（1125），金兵南侵，直逼宋都汴京，宋徽宗赵佶见事不可为，急忙传位给钦宗赵桓。靖康二年（1127），金兵攻破汴京，掳徽宗、钦宗二帝北还，北宋由此灭亡。

⑤南渡：徽、钦宗二帝被掳后，赵构以康王入继大统，是为高宗。他不知耻，不念父兄，自汴梁（开封）迁都临安（杭州）以图偏安，史称南渡。

⑥桧：指秦桧。秦桧（1090-1155），字会之，江宁（今南京市）人。政和五年进士。靖康二年，随徽、钦二帝至金，四年后，金将他放还。高宗任以礼部尚书。绍兴年间为相，深受宠信，力主议和，杀害岳飞，镇压大批主战派。为人阴险狡诈，在位十九年，罪恶累累，恶贯满盈。

⑦逢：迎合。欲：愿望，需要。